bf88:腾龙健康追求深市主板：宗族颜色稠密子公司分红机制有缺点？

  1月以来，沪深主板新受理不少公司，广州腾龙健康实业股份有限公司（下称腾龙健康）就是其间之一。据悉，该公司主打产品为水疗按摩缸配件，商场首要会集于北美洲，北美洲完成的出售收入就占到总收入份额的9成。

  需求指出的是，公司在危险要素中提到了“子公司无法向母公司分红危险”，要知道公司大多收入经过境外子公司获得。这一危险提示，意味着什么?

  材料显现，腾龙健康受理时刻为2023年1月6日，保荐组织是国信证券，上市板块深市主板。

  腾龙健康最早成立于2006年12月1日，全体改变时刻为2019年10月28日，首要从事水疗按摩缸配件的研制、规划、出产和出售，首要产品按功用分为按摩产品、水处理产品、灯火产品和附件产品。据介绍，公司具有自己的品牌，与闻名水疗按摩缸制作企业也有合作联系，客户集体覆盖了Watkins、Blue Falls、Bullfrog等一批世界水疗按摩缸制作龙头企业。公司现在的首要竞争对手为美国Waterway和美国CMP。

  腾龙健康2021年和2022年上半年的运营收入别离为3.9亿元和2.6亿元，净赢利1.15亿元和8893.15万元。腾龙健康计划融资10.13亿元。

  看腾龙健康的持股，其宗族颜色稠密。依据招股说明书，公司的控股股东、实践操控人均为彭学文。彭学文持有公司4910.40万股股份，占发行前公司总股本的51.67%。刘学文是公司董事、副总经理，持股份额24.90%。郑捷为持股8.61%，戴忠果持股7.41%。郑捷和戴忠果均是董事、副总经理。郑捷和彭学文系表兄弟(彭学文的母亲和郑捷的母亲为姐妹)。别的兴合本钱发行前持股份额为7.41%。

  据悉，兴合本钱成立于2019年12月9日，出资额1267.20万元，兴合本钱为公司职工持股渠道，同49个股东，无实践经运营务。其间，腾龙健康总经理黄震宇出资额最高，占到了11.93%，收购总监谢宇出资份额9.80%，董事会秘书彭皓、塑胶厂长唐超平、技能总监肖文辉的出资份额也均超过了5%。

  彭学文为兴合本钱权益人彭学兵的弟弟，为兴合本钱权益人彭皓的叔父(彭学文与彭皓父亲彭学兵为兄弟联系)，也就是说董事会秘书彭皓为董事彭学文的侄子。彭学文为兴合本钱权益人谢宇的表叔(彭学文的母亲与谢宇的爷爷系兄妹联系)，为兴合本钱权益人彭婵凤的叔父(彭学文与彭婵凤的父亲为堂兄弟联系)，为兴合本钱权益人程四海的连襟(程四海的爱人和彭学文的爱人系表姐妹联系)。

  水疗按摩缸归于高价可选消费品，商场需求遭到区域经济发展水平、消费购买力、消费习气等多要素影响，水疗按摩缸首要商场坐落北美、欧洲等区域。依据IBISWorld出具的水疗按摩缸职业研究陈述，曩昔5年内水疗按摩缸职业的收入规划阅历了年化3.2%添加率的快速添加阶段，2021年度，水疗按摩缸职业的收入规划添加率为6.4%。

  对公司来说，2022年上半年境外收入占比高达96.04%，其间北美洲占比90.22%，北美洲的美国和加拿大别离占比69.47%、20.75%，欧洲的出售额占比为5.11%，腾龙健康的产品还卖到了大洋洲，占比为0.48%，其他境外区域为0.22%，这样算下来，卖在境内的出售额占比就只有3.96%。

  区域会集，客户也会集。依据计算，2022年上半年腾龙健康前五客户的出售金额算计占到运营收入份额到达84.18%，这个数据终年居高。

  毛利率方面，腾龙健康2019年至2022年上半年主运营务毛利率别离为56.27%、51.61%、51.50%和49.76%，呈现接连下滑。公司称，2020年度毛利率较2019年度小幅下滑，首要系公司2020年起履行新收入原则，将出售费用中的履约运输本钱调整至运营本钱列示，再加上因新冠疫情罢工时刻较长，产品分摊的制作费用有所添加所造成的。2022年上半年较2021年小幅下降，又首要系（1）原材料本钱上涨，如氯产生器产品包括铱和钌等金属原材料，上述金属原材料价格上涨;（2）2022年2月，注塑车间新置办了36台注塑机，账面原值916.11万元，计入制作费用的折旧费用添加;（3）2022年3月，装配车间新雇佣了办理职工，计入制作费用的人工本钱有所上涨;（4）产品结构动摇等。

  还有个细节是，应收账款2022年上半年增幅较大。2019年至2022年上半年各期末，公司应收账款账面净额别离为1404.05万元、2267.58万元、3716.30万元和6398.63万元，应收账款账面净额占运营收入份额别离为6.99%、9.40%、9.53%和12.29%。腾龙健康称，2022年6月末应收账款金额大幅添加，首要系2022年上半年出售收入较上年同期添加40.47%，带动应收账款相应添加；一起，公司榜首大客户Watkins对供货商的收购形式一致由寄售形式改为一般形式，公司对Watkins的账期相应延伸，2022年6月末对Watkins的应收账款金额较2021年底添加了1201.04万元。上述两方面原因导致2022年6月末应收账款金额较大。

  因为腾龙健康产品首要是出口，公司也亦在美国、泰国等设立了分支组织。因为每个国家和区域的政治环境以及进口、税务、环保等法律法规或方针存在差异，若首要境外商场环境产生较大改变，或公司对相关危险掌握程度不行、对法律法规的了解不行全面，可能会面对外销产品无法满意当地监管要求，乃至遭到当地政府处分的危险。

  处分的确有。比如在陈述期内的2019年8月，腾龙健康的美国子公司腾龙世界因向加拿大边境服务局供给的货品出口信息不真实、不精确被加拿大边境服务局给予罚款4215.66加元(约算计人民币2.23万元)。

  据悉，陈述期内，公司的产品首要经过境外子公司向境外出售。陈述期各期，公司经过境外子公司获得的运营收入金额占当期运营收入金额的份额别离为92.17%、88.43%、89.67%和95.81%，境外子公司的净赢利占公司兼并报表净赢利的比重别离为15.82%、15.04%、11.48%、11.06%，境外子公司对母公司的现金分红构成母公司赢利的部分来历。

  而腾龙健康坐落我国香港、美国、泰国三地的5家子公司章程未对其分红做出任何约束。腾龙健康表明，母公司作为子公司的操控方，可以操控决议各子公司的分红计划，但母公司可获得的分红资金一起受境外子公司可分配赢利、现金流、外汇监管方针等要素的影响。若境外子公司地点国家或区域对现金分红的监管方针产生晦气改变，或境外子公司本身运营状况产生晦气改变导致其无法及时、足够地向公司进行现金分红，将会约束公司向股东分配现金股利的才能。