bf88:香山股份2023年半年度董事会经营评述

  公司抓住汽车行业产销复苏的契机，实现了汽车业务的显著增长，整体业绩持续向好。本报告期，公司实现营业收入25.62亿元，同比增长17.29%；归母净利润0.60亿元，同比增长39.26%；扣非归母净利润0.81亿元，同比增长48.65%。其中，公司汽车业务实现营业收入22.31亿元，同比增长22.12%；净利润1.49亿元，同比增长70.31%。

  公司汽车领域业务规模逐步扩大，业务结构和客户矩阵持续优化，营收和盈利水平明显提升。报告期内，随着豪华车全球销量增长，公司凭借产品竞争力，在豪华车市场的份额稳步提升；同时公司电动出风口和光电触控表面等智能化产品的渗透率逐步的提升，单车价值量逐步上扬。

  公司新能源充配电业务规模迅速增长，带来新的增长动力。报告期内，公司直流桩产品矩阵逐渐完备、多个充配电产品订单实现量产、配套新能源客户出海产品需求旺盛，带动了公司新能源产品收入规模的跃升；随公司海外新能源项目落地和新产能释放，海外业务盈利能力将进一步提升。

  受海外通胀、地区冲突等叠加影响，衡器业务年初受压较大，公司积极开展多项客户拓展计划和优化产品结构，从目前业务发展状况来看，市场已逐步回暖。

  公司将持续服务于梅赛德斯奔驰、宝马、奥迪、保时捷、大众等豪华品牌和主流车企，为其全新时代的产品战略赋能。重点聚焦造车新势力和民族品牌客户，通过扩大营销渠道、开发定制化产品、优化服务体系、提高生产效率等方式匹配更多优势客户资源，获取高质量订单。

  得益于全球布局和技术优势，公司在海外斩获了新能源头部客户的订单，下半年部分订单将进入量产。公司通过墨西哥及欧洲产线的扩建，提升对新能源客户的服务能力，进一步巩固海外竞争优势。

  公司密切跟踪充电桩技术发展的新趋势，不断研发创新，保持技术领先。公司预计在下半年完成美标充电桩的产品认证，并根据不同国家和地区的市场需求，制定更普适的充电桩产品方案。公司积极地推进海外销售经营渠道建设、重点客户开发、数字化营业销售平台搭建，扩大品牌影响力，提升市场占有率。

  在完成华东区域布局后，公司开始推进华南区域目的地充电场站的建设。下半年，公司将进一步加快目的地充电场站的建设速度，通过对“均悦充”品牌的持续宣传、选点模型的优化和合作伙伴范围的扩大，力争在华东和华南主要城市建成高质量的目的地充电网络。

  2023年上半年，我国汽车市场在经历一季度促销政策切换和市场行情报价波动带来的影响后，在中央和地方促进消费、企业新车型大量上市的拉动下，市场需求逐步恢复，叠加去年4、5月同期基数相对偏低，上半年累计实现较高增长，新能源车渗透率逐步提升。根据中国汽车工业协会统计，2023年1-6月，国内市场乘用车销量累计1126.8万辆，同比增长8.8%；新能源乘用车销量累计374.7万辆，同比增长44.1%。

  随着汽车市场规模扩大和产业升级，我国汽车零部件产业供应链体系逐步完善，在产业规模、产品品种类型和产业链协同等方面都取得了显著的成绩，深度融入全球供应链体系。汽车零部件行业作为整个汽车工业体系的核心支撑，对供应链的稳定和创新发挥着举足轻重的作用。受益于国内外整车行业发展和消费市场扩大，汽车零部件行业呈现出良好的发展形态趋势。香山股份的汽车空气管理系统是国家级制造业单项冠军，该产品在国内外市场占有率均处于领头羊，香山股份现在已经成为汽车空气管理系统细分领域的有突出贡献的公司。公司在豪华饰件业务上拥有全球顶尖的设计理念和处理工艺，不仅服务于诸多豪华、超豪华品牌，同时也是世界头部新能源车企及中国主流造车新势力的供应商。

  随着新能源汽车的大力推广和迅猛发展，充电桩产业规模化发展也在全面提速。据充电联盟数据统计，2023年1-6月，国内充电基础设施增量为144.2万台，其中公共充电桩增加35.1万台，随车配建私人充电桩增加109.1万台，同比上升18.6%。截止2023年6月，全国充电基础设施累计数量为665.2万台，同比上升69.8%。经过多年发展，我国充电基础设施已经建立了较为完善的技术标准体系、质量体系以及运营管理体系。尽管充电桩建设显著提速，却仍旧不足以满足市场迫切需求，车桩增量比为2.6：1。考虑到燃油车占位、缺乏日常维修保养带来的充电桩损坏，实际有效供给更为短缺。近年来香山股份新能源充配电业务持续增长，产品矩阵不断丰富，销售规模日渐扩大。目前香山股份是大众MEB平台智能品牌充电桩国内独家供应商，并为极氪、智己、红旗等多家主机厂提供配套的充电桩供应及运维服务。公司旗下品牌均悦充致力于智能充电桩的生产销售以及目的地充电场站的建设运维，目前已有多批产品出海，场站建设数量与日俱增。

  香山股份子公司均胜群英是一家拥有高度研发能力、掌握先进生产制造技术的国家级高新技术企业，主要是做智能座舱部件和新能源充配电系统的设计、开发、制造和销售。均胜群英立足中国，服务世界，是梅赛德斯奔驰、宝马、大众、奥迪、比亚迪（002594）、吉利、蔚来、理想、小鹏、通用、福特、日产等国内外知名整车制造商的全球一级配套商。

  均胜群英智能座舱业务最重要的包含空气管理系统和豪华智能饰件两大领域。其中空气管理系统获评国家级制造业单项冠军产品，豪华智能饰件拥有全行业最顶级的制造工艺。

  公司空气管理系统产品有机械式出风口，如拨钮控制出风口、旋钮控制出风口、拨轮控制出风口、球杆控制出风口等；以及电动式出风口，如屏幕控制出风口、语音控制出风口、手势控制出风口等。该产品用于提高车内环境舒适性，保持座舱内空气温度、湿度、流速、流向、洁净度、噪声和余压等在舒适的标准范围，为智能座舱提供更人性化和智能化的舒适配置。

  公司豪华智能饰件产品最重要的包含真木表面饰件、真铝表面饰件、碳纤维表面饰件、新材料表面饰件（真石、螺钿、天然纤维、环保纸张）等。该产品多采用高端材料，应用在汽车门饰板、中控台等区域，对车身饰件起到装饰和保护作用。公司产品为智能座舱提供时尚美学设计的同时，又可以通过表面集成氛围灯单元与触控单元等领先技术，实现多种智能化功能，提升汽车座舱的质感、设计感、和人机交互性，从而有效提升车辆豪华氛围和驾乘使用感受。

  均胜群英是国内外知名的汽车主机厂新能源充配电系统重要的供应商之一，基本的产品包括新能源汽车领域的智能充电桩和车内充配电产品。

  公司智能充电桩产品有智能交流桩、智能高压直流桩、随车充、放电枪等。智能交流桩可以与交流电网连接为车载电动汽车动力电池提供交流电源的供电装置；智能高压直流桩采用大功率电源模块平台，可以提供足够的功率，输出的电压和电流调整范围大，最高可输出1000V直流电压，可以实现快充要求；随车充可直接从交流电网取电为电动汽车充电；放电枪解决了新能源电动汽车用户在户外临时取电困难的问题，实现车辆动力电池对外负载功能。公司开发的产品具备多项智能功能和多重安全保障，适配多场景充电需求。出口产品已取得TUV欧标充电桩CE认证。

  公司车内充电系统产品有充电插座、高压充电线束、充电小门等；配电系统产品有电池包断路单元BDU、高压配电盒单元PDU、电动汽车通讯控制器EVCC等。充电系统用于为新能源汽车提供动力源，配电系统用于为新能源汽车提供安全保障。

  公司建立了完善的汽车零部件业务开发团队，研发团队包括项目中心、技术中心和工程中心。项目中心对公司汽车零部件业务的研发项目进行统一管理，主要负责对产品研制质量、时间和成本等进行整体控制；技术中心按照每个客户的需求和未来前沿技术发展的新趋势进行产品规划和设计、产品图纸的绘制、产品的仿真模拟；工程中心负责对相关研发产品做试制，最重要的包含新研发项目相关模具、夹具和置具的设计和生产，新产品的试生产和改善。

  公司对汽车零部件业务的采购流程、采购标准、采购方式等制定了全球统一化的制度。生产部门依据客户或公司内部需求，从设备产能、生产计划、原料成本、交付时限等方面进行评估，从合格供方名录中选取合适的供应商，进行公平的询价、报价、比价的流程，最后确定布点的供应商，并根据采购控制程序实施采购。在重要原材料方面，公司通过全球集中采购，利用规模优势，达到节约采购成本，提高产品利润率水平目的。在非核心零部件、原材料方面，根据公司采购的相关规定，全球各地运营团队具备一定自主采购权利。

  公司主要采用以销定产的生产模式，一般产品采用外协生产再总装完成的方式，部分拥有专有核心技术或外协无法满足要求的产品由公司自行生产。公司根据与客户签订年度框架性销售合同并确定生产计划。按照每个客户订单要求形成计划或指令，根据客户订单与外协方沟通确认或自行开展产品的生产，在产品批量生产过程中，主要采用了ERP系统进行控制管理。均胜群英根据高度信息化管理体系，从接收到客户销售订单及预测信息、各类物料属性、库存收发信息、物料清单信息、物料需求计划、采购计划、生产计划、发货给客户等各环节，均在系统平台上操作。由系统对生产营运各环节进行处理，并对供应商进行原材料或配件采购，按照系统数据计划及生产流程的要求，及时组织人员及设备进行生产，保证按时按质按量进行交付。

  公司通过了解客户的业务需求，根据客户的产品指标要求、预测销量、定制化需求等进行项目可行性分析并向客户提交项目报价。客户之后会组织竞标和定标，确定公司中标后，公司会与客户签订零部件采购合同与模具开发合同，随后陆续进行小批量生产、测试认定产品、大批量供货。相关产品进入批量生产后，公司会根据客户每年的采购预测安排生产和销售。

  公司的衡器业务主要是向家庭用户提供创新的家用健康产品和智能测量产品，同时为商业用户提供优质的商用计量专业产品及技术解决方案。

  公司在衡器事业部设立产品发展中心，根据市场需求制定公司产品发展规划及业务发展目标，及制定技术研究、产品创新的方向，以保持产品在市场上的差异化竞争优势。在具体项目的实施层面，公司坚持将新技术、新产品开发项目的立项与市场需求的可行性论证相结合，并建立了技术创新的综合评价体系，以保证公司研发体系的有序、高效运行。公司严格按照ISO9001要求对项目立项、方案设计、设计验证、产品试产、试产评审等全流程执行标准化的实施程序。

  公司建立了采购开发、送样确认、采购报价及价格稽核、订单配额分配、物料需求计划与控制、采购跟进、进料检验、供应商考核评价等整套标准化管理流程。物料采购主要采取以实际销售订单与销售订单预测相结合的招标竞价采购模式，在确保安全、快速反应客户订单需求的同时实现集中式采购。

  企业内部采用SAP-ERP系统对订单、采购、物控、生产、财务实施全流程信息化管理。公司生产以满足订单需求为目标，同时以产品合格率、物料损耗率、存货周转率及生产效率为主要考核指标，实现高效、均衡、集约生产，根据订单类型、交期及数量的大小，按客户的不同需求，实施柔性化生产。

  公司产品的销售业务主要分为国内销售及国际销售，根据不同销售渠道的特点，按是否直接销售给终端消费者或产品使用者分为经销和直销，其中经销按是否为买断式销售又分为买断式经销和代销，即公司销售模式包括直销、经销（买断式）和代销三种模式。在国内电商和跨境电商方面，也同样根据不同平台或合作商的相关销售特点，划分到经销或直销范畴之内。

  经过多年的创新发展与经营，公司与主要整车厂商客户已形成稳固的合作关系，积累了庞大的优质客户资源，紧密的客户关系成为公司发展的重要优势之一。主要客户涵盖全球主要整车厂商、造车新势力、一线民族品牌。公司多次获得通用优秀供应商质量奖、戴姆勒杰出供应商奖、大众优秀质量奖等。近年来，均胜群英与梅赛德斯奔驰、宝马、奥迪、大众、蔚来、理想、小鹏等整车厂商在新能源汽车方面合作规模逐渐扩大。公司在传统优势领域拥有牢固地位，并借助行业口碑和品牌优势快速赢得全新市场份额，客户数量稳步增长，结构持续优化。

  在目前世界政治经济局势错综复杂的形势下，全球化的运营优势有助于减少贸易障碍，集中优势资源，充分参与市场竞争。公司业务分布于全球多个国家，全球范围内拥有中国、德国、北美三大研发中心，12处生产基地，积累了全球化运营的丰富经验，并取得了良好的业绩。随着进一步深化全球化布局与经营，公司在欧美市场建立了核心优势，如技术、质量、品牌、管理、客户资源等，多年的跨国运营经验将有助于公司深耕欧美市场、提升市场竞争力、扩大销售份额。

  公司在多年经营过程中，顺应汽车行业的发展趋势，始终将技术开发作为企业生存发展的核心要素，持续不断地加大研发投入。截至报告期末，公司在国内已获授权专利430项，其中发明专利103项，软件著作权68项，获评国家级专利优势企业；境外已获授权专利23项，其中17项德国发明专利，7项德国实用新型专利，1项美国实用（发明）专利，在核心产品的关键技术上掌握了独立知识产权。公司制定专门的创新激励制度，鼓励员工在设计、开发、生产、持续改善等方面做大胆创新。

  公司是一家拥有高度研发能力、掌握先进生产制造技术的国家级高新技术企业，核心产品系在电子、软件、通讯、仿真以及开发与功能安全认证均有成熟的解决方案与经验。企业实验室经过国家级CNAS认证，也获得各大主机厂认证，能自主检测所有零件性能。公司在豪华饰件业务领域掌握真木PUR、OPO、PMMA处理工艺；真铝表面处理和生产工艺；炭纤维生产工艺、INS、3D吹塑、电镀喷漆、LSR固态硅胶成型等特殊工艺。根据中国汽车工业协会的统计数据，均胜群英汽车空气管理系统产品2019-2022年连续4年实现国内市场占有率排名第一、全球市场占有率排名第二，并于2022年获评国家级制造业单项冠军产品。

  在全新的智能制造时代，公司大力推进“数字化+绿色化”工厂建设。公司通过打造数字化工厂，使得生产效率和质量控制方面一直处于行业领先地位。通过引入自动化生产解决方案，使得生产过程精益化、设备管理精细化、人员管理系统化、物流更新和异常管理实时化。在智造全流程上，均胜群英将绿色化转型的数字工厂持续应用于工业互联网、现代工业软件和数字化综合物流体系方面，提高了运营效率，同时降低能耗、节约资源。公司持续运用PDM、ERP、MES等多个工业信息系统，覆盖研发、供应链、营销、制造、质量等领域，助力公司建设绿色生态工厂，实现降本增效。

  与传统的外资汽车零部件巨头相比，公司立足于中国，具有地缘优势，更贴近客户，能更快地对市场变化特别是新兴市场的变化做出反应。公司可以根据客户的具体情况进行产品的定制生产，满足客户的个性化要求。快速响应客户的需求并提供及时的服务，通过管理流程来协调和掌控生产各个环节，有效提高生产效率，在目前的市场竞争环境下帮助客户抢占先机。公司专业的技术支持团队能够为客户提供技术咨询、开发调试、培训等全方位服务。

  公司已逐渐成长为全球级的汽车零部件供应商，并在此过程中培养了一支国际化和多元化的管理团队。其中既包括行业经验丰富的高级管理者、科研能力卓越的研发专家，也包括资本市场、人力资源、法务等方面的资深职业经理人。伴随着行业和市场的快速发展，管理团队为员工提供广阔的个人和职业发展空间，形成了鼓励创新、多元宽容、注重效率的企业文化，国际化和多元化的管理团队成为公司重要的核心竞争力。

  公司是国内家用衡器行业的龙头企业。据中国衡器协会统计，2006年至2022年间，公司家用衡器产品的销售量、销售额和出口创汇总额均连续17年位居行业第一；2015-2022年，公司商用衡器产品销量位居行业前三。

  公司拥有“香山”（SENSSUN）、“CAMRY”和“金叶”等多个行业品牌，已形成满足国内外多层需求、结构合理的品牌战略。目前，公司共拥有国内外注册商标160多项，拥有较高的行业知名度。

  公司拥有国家高新技术企业、省级工程技术研究中心等多个自主研发创新平台，实施创新驱动战略，致力于为客户提供高品质的产品和优良服务，能满足市场客户个性化、多样化、智能化等需求。截至报告期末，公司共拥有100余项软件著作权，240余项有效专利。

  公司是国内少数同时具备家用健康产品、商用称重产品及智能测量产品生产能力，并且独立掌握称重传感器生产全流程工艺技术的企业之一。目前，公司拥有全套称重传感器制造、五金冲压、零件加工、注塑丝印、贴片邦定、电子模组制造、产品装配等完整、深度配套的规模化自主生产能力。显著的规模化优势使得公司更容易实现产品规格的统一和标准化，生产效率得到提高，整体经营成本有效降低，也可以满足全球客户大批量或集中采购的要求，使产品更具市场竞争力。

  1、衡器业务：公司衡器产品外销收入占比较高，一旦国际市场出现大幅度波动，包括国际市场所在国家、地区的政治、经济、社会形势以及贸易政策发生重大变化，国际市场当地需求发生重大变化，与我国政治、经济、外交合作关系发生变化等情况，都将对本公司的海外营业收入产生较大影响。目前国内衡器行业从业企业较多，若公司不能继续强化自身的竞争优势，将有可能在日趋激烈的市场竞争中处于不利地位。此外，随着电子商务的高速发展和多样化竞争，一方面削弱了公司在传统线下渠道的优势地位；另一方面，电子商务的发展使得公司直接面对客户需求，客户不仅追求物廉价美，而且更注重服务和体验。如果公司不能紧跟行业模式的改变，充分理解客户需求的变化，在技术和产品研发投入不足，则公司将面临竞争力下降的风险。

  2、汽车零部件业务：汽车生产和销售受宏观经济影响较大，汽车产业与宏观经济波动的相关性明显，全球经济和国内宏观经济的周期性波动都将对汽车生产和消费带来影响。当宏观经济处于上升阶段时，汽车产业迅速发展，汽车消费活跃；反之当宏观经济处于下降阶段时，汽车产业发展放缓，汽车消费增长缓慢，均胜群英的经营状况也会随之受影响，可能会造成其订单减少、存货积压、货款收回困难等状况，因此存在受经济周期波动影响的风险。同时，均胜群英前五大客户的销售占比较高，虽然不存在对单一客户的严重依赖，但存在客户相对集中的风险，如果出大客户流失或主要客户需求减少的情况，将对公司收入和业绩带来较大的下滑风险。此外，随着我国人均可支配收入的提升，汽车消费市场呈现多元化、个性化、时尚化的演变趋势，车型更新换代频繁；面对不断更迭的车型变化，汽车零部件生产企业要有较强的应变能力，以适应消费者对新型车的配件需求。如未来不能参与整车制造企业的同步产品开发，又缺乏应对技术变化能力，可能会面临市场份额下滑的风险。

  另外，国际冲突、芯片短缺和全球经济下行可能对预期的汽车行业复苏产生不利影响，均胜群英的经营状况也有随之受影响的风险。

  针对上述市场风险，公司将继续加大产品研发力度和不同国家、地区客户开发，紧跟行业和市场变化，及时调整产品策略，以满足客户在不同时期对产品的不同需求。

  鉴于人民币汇率走势的不确定性，公司存在以外币结算的收入按人民币计量时波动的风险，因此人民币汇率波动可能造成公司业绩波动。公司将通过一系列整合和适时开展外汇套期保值业务，或在业务合同中约定固定汇率并在适当时机启动价格谈判的作法，有效控制汇率风险。

  在行业市场竞争加剧、贸易摩擦升级、全球经济不确定性增加的情况下，主要原材料价格波动可能会使公司面临制造成本上升的压力。由于原材料价格的波动将直接影响公司的毛利率水平，若主要原材料价格持续上涨，公司将面临营业成本上升、毛利率水平下降等风险，进而可能对公司的盈利能力造成不利影响。此外，近年来我国劳动力成本持续上升，如果未来劳动力成本继续上升仍将对本公司盈利造成一定的影响。公司将密切关注原材料波动的趋势，适时加强合格供应商管理措施，通过大宗采购、招标采购、价格锁定等措施减少因材料价格上涨而带来的成本影响；同时将继续推动制造过程的自动化改造和生产流程优化改善，通过减人增效积极应对劳动力成本上升所带来的影响。

  公司对均胜群英的收购为现金收购且交易金额较大，资金来源为上市公司自有资金以及金融机构提供的信贷支持，虽然并购贷款期限较长，但如果未来上市公司不能产生足够的现金流用于归还新增借款，则将对上市公司持续经营产生不利影响。此外，上述融资将使公司资产负债率提升，对于公司的资金运作、财务管理提出较高要求，利息费用支出对于公司经营绩效造成影响。

  汽车产业是国民经济重要的支柱产业。长期以来，国家制定了一系列政策来支持汽车产业的发展，如《关于汽车工业结构调整意见的通知》、《汽车产业调整和振兴规划》等。但随着我国汽车保有量的快速增长，城市交通拥堵和大气污染问题日益凸显，国内多个一线大城市纷纷出台汽车限购政策。如果国家汽车产业发展政策发生转变，或者汽车限购等抑制汽车需求的调控政策变得更为广泛与严格，将间接影响到汽车零部件的需求，从而给公司生产经营带来一定的不利影响。

  均胜群英预计未来有较大份额的业务来源于新能源汽车充电总成、配电总成、充电桩、充电设施等新能源汽车的相关配套产品，是公司未来重要的业务增长点。虽然目前新能源汽车市场发展迅速，但随着未来新能源汽车补贴政策的调整、取消，将会对新能源汽车行业产生一定的不利影响，从而可能影响到公司新能源汽车业务的增长速度。

  为适应市场环境带来的变化和竞争加剧，公司经营规模和业务类型将不断丰富、创新，特别是公司并购均胜群英以后，双方基于行业不同和文化差异，内部管理将更加复杂，公司的现有运营管控能力将面临重大挑战，如未能及时制定与此相适应的企业文化、组织模式、财务管理与内控、人力资源管理、技术研发管理、业务合作及筹划等方面的具体整合措施，可能会对整合后的经营产生不利影响，进而影响到上市公司的长期稳定发展。而且均胜群英在欧洲、北美设有子公司或研发中心，属于跨国经营企业，存在跨国经营中不同法律体系、不同制度和文化宗教等潜在冲突的风险，境内外团队不能有机融合的潜在风险，以及不能对境外子公司实施有效控制的潜在风险等。为应对可能带来的管理风险，公司严格遵照上市企业规范运作指引要求，完善法人治理结构，规范公司运作体系，加强内部控制，强化各项业务决策流程的科学性，确保公司内部控制制度行之有效；公司依据战略需要不断调整内部组织结构，实现扁平化管理，强化职能平台的管控作用；通过持续培训提高公司管理层特别是核心人员的管理和决策能力，并不断完善激励机制，包括实施股权激励计划,加大人才引进、内部培养、扩充人才，调整人才结构，优化薪酬体系，为公司业务的发展储备丰富的人力资本，保障公司持续发展。

  公司收购均胜群英51%股份以后，在本公司合并资产负债表中将因本次收购形成较大金额的商誉。根据《企业会计准则》规定，商誉不作摊销处理，但需在未来每年年度终了进行减值测试。若业绩承诺期内，均胜群英因宏观经济、市场环境、监管政策、主机厂车型推出计划调整等因素的变化，经营业绩受到影响，则均胜群英存在业绩承诺无法实现的风险，进而可能对上市公司的整体经营业绩和盈利水平造成影响。如果均胜群英未来经营达不到预期目标，则上市企业存在商誉减值的风险，从而对当期损益造成不利影响甚至导致发生亏损。虽然在本次收购过程中，交易对方作为业绩承诺补偿义务人承担补偿责任，并签署了《业绩承诺与补偿协议》，约定了触发补偿的情形、计算当年应补偿金额的公式等事项，但如果均胜群英未来实际盈利与业绩承诺数差异巨大，则补偿义务人可能没办法顺利承担补偿责任，存在业绩承诺补偿义务人承担补偿义务能力不够的风险。未来，公司将全力支持均胜群英发展，保持并提高均胜群英的竞争力，以便尽可能降低商誉减值风险。公司也将根据会计准则于每年度末对商誉进行重新评估并依据情况计提减值准备。

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  证券之星估值分析提示动力源盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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